Дивидендная привлекательность акций «МРСК Центра»

ГК «ФИНАМ» актуализировала оценку акций ПАО «МРСК Центра». На основании прогноза по дивидендам с высокой доходностью по итогам 2018 года в размере 0,028 руб. на акцию и 0,035 руб. в 2019 году по акциям «МРСК Центра» подтверждается рекомендация «Покупать» с целевой ценой 0,40 руб.

Компания отчиталась о сокращении убытка в третьем квартале 2018 года до 124 млн руб. Всего за 9 месяцев прибыль акционеров составила 2 млрд руб., что на 18,4% меньше, чем в прошлом году. На результат повлияло снижение полезного отпуска электроэнергии на 12% после отмены договоров «последней мили» с 1 июля 2017 года, а также увеличение операционных затрат в этом году быстрее выручки и инфляции – как подконтрольных, так и неподконтрольных.

По линии OPEX существенно выросли расходы на компенсацию потерь – на 15% за девять месяцев, на фоне повышения стоимости электроэнергии. Компания увеличила отчисления в резерв по дебиторской задолженности в третьем квартале 2018 года до 569 млн руб. или 2,8% выручки от передачи электроэнергии, всего за девять месяцев пополнение резерва составило 894,9 млн руб. или 1,4% выручки.

Менеджмент компании подтвердил прогноз по прибыли по РСБУ в размере 2,8 млрд руб., прибыль по МСФО по итогам года, по оценкам аналитиков, составит 3,95 млрд руб. с ростом 33% благодаря повышению тарифов, экономии на процентных расходах после рефинансирования кредитов, а также снижению налога на прибыль. В прошлом году эффективная ставка налога на прибыль составила 44%, в этом году ожидается 29%.

С учетом корректировок прибыли в соответствии с дивидендной формулой «Россетей» выплаты могут составить приблизительно 1,2 млрд руб., что подразумевает распределение 30% прибыли по МСФО. Дивиденд по итогам 2018 года в размере 0,028 руб. на акцию предполагает доходность 9,7% к текущей цене, что является привлекательным уровнем не только для отрасли, но и для российского рынка в целом.