Кубышка на триллион. Стратегия развития «Интер РАО» до 2025 года с перспективой до 2030 года

31 июля совет директоров «Интер РАО» рассмотрит стратегию развития компании до 2025 года с перспективой до 2030 года.

В новой стратегии «Интер РАО» ожидается более чем двукратный рост EBITDA — до 210 млрд руб. в 2025 году и 320 млрд руб. в 2030 году против 142 млрд в 2019 году. Для этого компания готова вложить до 500 млрд руб. инвестиций до 2025 года и до 1 трлн руб. в ближайшие десять лет.

От таких планов подконтрольной государству, но «не совсем государственной» компании, у инвесторов и акционеров, наверное, могло бы перехватить дух и дыханье сбиться. Расслабьтесь. Первое – совет директоров – это не собрание акционеров. Но в «Интер РАО» и собрание акционеров – тоже то еще мероприятие, где все решения и результаты голосования и предсказуемы и ни на что, по большому счету, не влияют. Дивидендная политика неизменная и в ней черным по белому прописано не менее 25% от чистой прибыли по МСФО, что меньше 50%, которых страждет получать Минфин.

Второе – основная интрига – во что собирается инвестировать «кубышка», приблизительно, понятно, но никакой конкретики от стратегии ждать не стоит. Сделки М&А любят тишину и при подобающим масштабу ожиданиям от «Интер РАО», скорее всего, будут совершаться с подачи и благословения государства, которое в акционерном капитале компании представлено «Роснефтегазом» с пакетом в 27,63% акций. Такие сделки представляются как «мегапрорывы» в отрасли или даже во всей экономике и презентуются на главных экономических форумах в форме торжественного подписания договоров в присутствии президента или премьер-министра. Навязшая фраза о «неблагоприятной рыночной конъюнктуре», кстати, здесь совсем не кстати. Кризис удешевил и без того дешевые активы. Пока все ждут второй волны covid-19 и рынок не имеет четко выраженных векторов роста, самое хорошая ситуация для сделок М&А.


Что еще? С учетом того, что «Интер РАО» развивает с GE производство турбин, ясны идеи участия компании в модернизации ТЭС по программе ДПМ-штрих и в отборе проектов строительства новых мощностей по механизму конкурентного отбора мощности новой генерации (КОМ НГ) на 2026–2028 годы. Памятуя о программе импортозамещения, можно предположить, что свою долю в этих программах получат и «Силовые машины».

Участники рынка и сочувствующие уже давно ждут от «Интер РАО» расширения активов через покупку акций генерирующих компаний и отдельных станций. Среди возможных таких приобретений чаще называется «Юнипро». Когда так много о чем-то говорят, можно начинать «ждать неожиданного». Например, почему бы «Интер РАО» не купить «РусГидро» и таким образом не обозначить себя флагманом ВИЭ-генерации и проводником зеленой энергетики. И выгодно, и модно.

В тепловой генерации тоже все предсказуемо: переход на модель «альткотельной», эталонные тарифы и долгосрочные прямые договоры с потребителями. При этом стоит упомянуть, что у «Интер РАО» большой сбытовой бизнес и поэтому вариант с объединением сбытов по теплу и электричеству — сильный ход для роста EBITDA и выручки компании в этом сегменте.

При всей предсказуемости готовящейся новой стратегии «Интер РАО» в ней нет ничего плохого для рынка. А хорошего надо будет подождать десять лет. Но если за словами и «информацией ставшей известной СМИ» на самом деле будут совершаться ожидаемые рынком шаги, «Интер РАО» подтвердит к 2025-му году статус самой прибыльной компании в российской электроэнергетике и перестанет быть «одной из самых недооцененных» в секторе.
Текст: Иван Понырев